零度以下的中央银行可能只会追逐通胀预期


伦敦(路透社) - 多动的中央银行警告“没有动力”的通胀预期,但很可能正在衡量锚点本身在过去20个月的油价崩溃中,欧洲和日本的整体通胀率目前接近于零甚至下降一些经济学家现在预计2016年整个欧元区通胀将处于亏损状态,并且不再将发展视为暂时性的月度昙花一现恐惧这些低通胀率可能会扭曲消费者和商业行为,推迟今天消费并等待未来更便宜的商品,中央银行正在争先恐后地将预期转回到2%左右的通胀目标上他们似乎能够实现这一目标的唯一方法就是尽可能积极地放宽货币政策,试图说服每个人最终实现目标欧洲中央银行及其在日本,瑞士,瑞典和丹麦的同行都将利率推向负面如果需要的话,欧洲央行坚持认为欧洲央行将在下周将其零下03%的存款利率下调至少10个基点但如果未来的通胀预期是政策制定者试图提振的话,那就不是工作和越来越多的担忧,负利率可能实际上正在助长问题通过削弱银行的盈利能力 - 因此他们的资产负债表和贷款意愿 - 甚至鼓励囤积实物现金以避免存款费用,金融市场至少有关于零度以下的利率及其意外后果变得令人不安“Pictet Wealth Management的资产配置负责人Christophe Donay表示,”通往地狱的道路是出于良好的意图“,日本央行和欧洲央行实施负利率相反的结果,通过对银行盈利能力的冲击重新点燃通货紧缩的担忧“但也可能存在更多机械性扭曲增加了地平线,降低了能见度,引发了人们对政策意外的担忧随着利率和债券收益率的下降,它们可能会开始拖累通胀预期,政策最终也会追逐尾部问题在于中央银行如何看待不准确的通胀预期世界,以及在负面名义收益率的环境下,他们通过政府债券市场棱镜的通常监控是否仍然充足所谓的通胀“收缩”推断了市场对未来通胀的看法将名义债券收益率与通胀保护债券的收益率进行比较,这些债券承诺无论通货膨胀如何都能获得回报欧洲央行此前采取的措施 - 旨在衡量2020年至2025年间平均通胀率的五年,五年盈亏平衡远期汇率 - 油漆在未来十年的任何阶段,欧洲央行重新将通胀重新回到目标的能力是一个真正令人担忧的信号欧洲央行去年12月削减了已经存在的负存款利率,这个通胀指标已经螺旋上升45个基点至本周低至136%尽管上个月世界油价有所回升且预期增长,但并未出现转机迹象更深入的欧洲央行存款利率下调和更多刺激措施“市场真正挑战欧洲央行在未来任何时候创造通胀的能力,”先锋投资的高级投资组合经理塞缪尔说,难以让欧元走低以及对欧洲央行的看法她表示,尽管可能的原因不够早,但全球债券基金PIMCO的首席投资官斯科特•马瑟认为,当名义现金收益率被拖至或低于零时,与通胀挂钩的债券市场可能出现扭曲然后通胀成分以及剩余实际收益率都被拉低“他们希望相信他们只会降低实际收益率并且通胀成分保持不变,但它不会那样运作,“他说,并补充说投资者将以这样的负实际收益率放贷的时间有限”通过不断强制降低名义收益率,你迫使通货膨胀成分降低市场对通胀预期的影响“债券收益率所包含的所有因素的下降可能会导致过度机制的中央银行陷入螺旋式上升,他说 “如果实体经济参与者没有关注债券市场,他们的通胀预期很可能不会下降,”马瑟说,“但他们不断被提醒债券市场定价是什么,因为中央银行本身尽管没有商定的衡量欧元区家庭通胀预期的指标,但其他地方的调查确实表明它们与基于市场的数据大致相符 - 在美国略高,在英国略低,但对于所有令人头疼的是,一些分析师认为,基于市场的通胀预期可能只是因为在如此低的通货紧缩环境下缺乏对通胀保护产品的需求而受到损害因此,定价只会影响当前的通货膨胀率“过去五年多年来,现货通胀一直是通胀预警的最佳预测指标,“汇丰银行全球通胀交易主管Dariush Mirfendereski表示,”这似乎很奇怪它是向后看,而不是前瞻性,但它与市场心理有关,因为当实现通胀高位时,对通胀产品的最大需求就来了,“他说这是欧洲央行可能只是视而不见的一个原因等待其政策过滤到实际价格(此版本的故事纠正了第14段中分析师的性别)图片来自Nigel Stephenson,
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